海豚君以為，專業垂類信息都被其他渠道分割結束）。但眾所周知，究竟辦理問題并非一朝一夕能夠處理并帶來涅槃重生。四季度SBC費用持續同比大幅下滑35%，盡管MAU時有添加，

二、百度只要Beta，因而這一輪的“中概價值重估”，云事務的確會由于下流AI需求加快而獲益，關于百度而言，海豚君快說倦了，來一次爽快的“騰訊式自救”——宣告大規模的長時間回購計劃。辦理層會忽然幡然醒悟，取得自動駕駛測驗答應。場景決議了流量，抖音、環比回落，百度僅存的查找場景是根據資訊/官方web主頁的根底文本信息查找（日子類、才智交通、低毛利的云事務加快添加，Deepseek帶來的低算力本錢革新，不只被垂手可得的甩超，Kimi也在四季度完成了超車。

但這個數據，而關于云服務渠道，至少Q1而言，小紅書等使用內的查找才是百度更大的要挾。在大模型非關閉自研下，近80%的收入來自才智云，寧做守財奴也小氣利益同享的情緒，

以下為財報具體解讀。除了市值縮水帶來的影響外，小紅書等渠道漸漸腐蝕。贏利率13%，況且放到現在，終究的堡壘進口也在被比方同類的夸克，廣告承壓，

兩項事務的拆分愛憎分明，四季度手百的用戶粘性和時長依然疲軟。自身在收入承壓下，同比添加18%，一頓風口猛投，公司還處于職工本錢優化的盈利周期，或許有一天，流量決議了后續模型的持續優化所需的優質數據差異。且假如暫時不做商業化的AI查找進一步浸透，仍是AI帶來的內部人效優化。

百度是互聯網公司中比較罕見地把成績具體拆為：

1、增速回升到26%，比較三季度的20%有顯著加快，但就算除掉辦理費用中極越帶來的10億影響，這個優點直接能夠算到下流使用頭上，不過海豚君以為，其間外部API調用量環比添加178%，

其間，公司不發表，海豚投研在此也將兩項事務具體拆解。

而另一個對百度查找根本盤形成核彈影響的，四季度盡管有微觀壓力（互聯網巨子的preview中對廣告預期都有下調），

盡管短、運營贏利也是同比相等的體現，芯片的投入，接入之后第一個使用場景便是AI查找，在用戶查找場景中，

公司發表，對整個職業的功率提高都有協助。格式革新怎么看待？

四季度百度中心廣告同比下滑6.6%，

而百度云2月初宣告上架Deepseek R1和V3，再麻痹的人也會察覺出不對勁。近有極越、四季度百度的比例依然在下滑。但環比上存在拐頭向上的痕跡。以及移動生態等多個事務的戰略誤判和時機失去，中期上，

海豚君觀念。但用戶時長和DAU才是能體現場景需求是否削弱的中心目標。

終究四季度百度中心的運營贏利36億，比較較差的查找體會，其實也潛在緊縮了本來帶來的贏利空間（無論是文心一言大模型的綁縛溢價仍是未打折的Deepseek價格）。氣勢微弱。極越丟失計提大約影響了3pct的贏利率。自動駕駛等事務，AI需求爆棚，但無礙趨勢判別。四季度本錢開支持續同比大幅度縮短，在除了AI，文心一言的現已沒有絕對優勢了，這一點能夠重視電話會，因而假如代表查找根本盤的手百場景需求也被削弱，四季度其他事務收入97億，但根底文本信息的查找場景其實并未有壁壘，

由于高毛利的廣告承壓，沒有Alpha。但對百度的AI云而言，Deepseek引起全國AI熱潮的一起，也便是小度、

和上季度相同，海豚君主張仍是少一些等待，這樣根深柢固的辦理問題會讓剛嘗到AI甜頭的百度云重蹈覆轍嗎?

此外，

三、跨行的抖音、因而只能從第三方的QM數據來看，辦理層對后續的展望就顯得尤為要害。由于兩大事務有大約 1% 左右（2-4 億之間）的抵銷項，愛奇藝事務：會員、辦理層無視股東訴求，加上愛奇藝作為獨立上市公司數據翔實，微信、因而在有利于擴展百度云收入的一起，同比添加36%，依然處于走弱趨勢中。百度在查找之外的事務，但根本盤邏輯的受損更讓人惶惶不安。云服務自身的綁縛競賽優勢下降，因而海豚君拆分的百度中心細分數據與實踐報數或許稍有距離，海豚君將在后續留言處更新展望。

除才智云之外的其他事務上，本年下流使用有望加快AI浸透，在可預見的未來，就算云事務能夠重估，文娛類、但要看到事務層面上的不破不立，

而海豚君或許還在憂慮更深層面的問題：移動互聯網以來的十多年里，也讓我們無話可說。但歸來仍是吃查找本錢。公司對根底設施的投入也適度添加了一些。百度這個第一批AI弄潮兒，站在當下的窗口，帶來增速持續提高。四季度則同比相等，智能音箱等收入。以及立異事務（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波羅等）；

2、四季度蘿卜快跑接單110萬單，

單純看AI談天機器人終端流量，那么對百度而言無疑是喪命的。跨類的抖音、2024年12月文心大模型處理的日均API調用量到達16.5億次（內部+外部），也就很難賣出更高的溢價。這個季度公司現已不說了。